近期国内苯乙烯期货市场呈现成本端强支撑、供需端弱平衡的运行格局，主力合约EB2607自万元关口震荡回落至8800~9300元／吨区间窄幅运行。当前市场矛盾集中于三方面：中东地缘波动引发的原料成本不确定性、国内装置集中检修带来的供应收缩，以及下游“三S”（EPS/PS/ABS）持续亏损导致的需求疲软。三者交织形成多空拉锯，使得苯乙烯期价陷入高位震荡，等待方向指引。
产量阶段性收缩
5月国内苯乙烯供应进入上半年收缩最为明显的阶段，计划内检修与计划外故障叠加，行业开工率显著下滑，供应压力得到阶段性缓解。
首先，国内苯乙烯装置检修全面落地，产能利用率下滑。2026年二季度为国内炼化与芳烃装置传统检修季，5月检修规模达年内峰值。据相关统计，5月涉及检修的苯乙烯产能超200万吨／年，涵盖淄博峻辰50万吨、浙石化60万吨（PO/SM联产）、辽宁宝来35万吨、吉林石化60万吨等核心装置。其中，吉林石化装置自4月下旬停车，预计5月中旬重启；浙石化、淄博峻辰装置于5月第二周集中进入计划内检修。叠加延长炼化12万吨装置全月停产、古雷石化等装置阶段性降负，行业检修损失量显著增加。初步预估，5月国内苯乙烯总产量降至151万～152万吨，较4月减少约4万吨，供应收缩预期即将兑现。
其次，原料供应紧张，非一体化装置陷入深度亏损。苯乙烯成本端持续受中东地缘冲突扰动：霍尔木兹海峡通航受阻已达两个多月，伊朗石油出口停滞，亚洲炼厂原油、石脑油供应受阻。作为苯乙烯核心原料（占成本约65%）的纯苯，正面临国产与进口“双减”局面——国内石油苯开工率降至近5年低位，4月韩国纯苯对华出口量同比大幅萎缩。原料紧缺推动纯苯价格居高不下，导致外采纯苯、乙烯的非一体化苯乙烯装置利润持续恶化。在深度亏损压力下，非一体化装置被动降负、提前检修现象增多，进一步加剧供应收缩。相比之下，浙石化、恒力石化等一体化装置因原料自供，利润仍维持正值，开工相对稳定，行业利润分化态势显著。
最后，进口依赖极低，出口支撑有限。国内苯乙烯产能已超2300万吨／年，供需格局从“净进口”转为“净出口”。2026年1—3月，苯乙烯进口量同比大幅下滑，规模几乎可忽略不计。出口方面，4月受欧美装置检修、中东供应中断影响，中国出口量创历史新高。但5月随着海外装置逐步重启、亚洲供应恢复，出口订单环比回落，对国内需求的边际支撑有所减弱。
终端需求处于淡季
与供应端收缩形成对比，5月苯乙烯需求延续疲弱态势，下游三大主力产品（EPS、PS、ABS）陷入亏损，开工率低位徘徊，需求淡季特征显著。其中，EPS（发泡聚苯乙烯）作为建筑保温与包装材料，5月受季节性复工带动，开工率环比回升。截至5月14日，EPS开工率达62.99%，周度大幅增长28.18个百分点。不过，受建筑行业资金紧张、地产竣工偏弱影响，EPS需求仅为季节性修复，持续性存疑，且行业利润进一步走低。
PS（聚苯乙烯）主要应用于电子电器外壳与一次性制品领域，受终端消费疲软、产品价格倒挂影响，开工率长期处于低位。5月中旬PS开工率仅为48.3%，周度微增1.5个百分点，处于近3年同期偏低水平。
ABS（工程塑料）主要应用于汽车、家电领域，是苯乙烯最大需求端（占比34%）。受白电行业淡季、汽车产销放缓影响，ABS行业亏损扩大，开工率持续下滑。5月中旬ABS开工率为58.11%，周度仅微增0.66个百分点，较去年同期下降超7个百分点。
与此同时，终端需求处于淡季，排产数据持续走弱。下游需求疲软直接传导至终端排产。产业在线数据显示，5月国内家用空调排产同比下降2.6%，6月、7月排产进一步萎缩，分别下滑3.2%和4.9%。冰箱、洗衣机等白电产品同样面临内需不足、出口订单下滑的困境，对ABS、PS需求形成持续压制。汽车领域虽有新能源汽车轻量化趋势支撑ABS需求，但传统燃油车产销低迷，整体拉动作用有限。
此外，行业利润倒挂导致需求恢复乏力。当前苯乙烯下游“三S”行业陷入亏损，PS、EPS亏损超300元／吨，ABS亏损超400元／吨。为控制损失，下游工厂普遍采取“降开工率、去库存、控原料”策略，对苯乙烯采购积极性极低，以刚需小单为主。高价苯乙烯向下游传导受阻，“原料高成本—产品低价—亏损降负—原料需求弱”的局面短期内难以打破。
社会库存压力缓解
5月苯乙烯库存呈现“先累积后去化、华东主导、结构优化”的特征，港口库存去化对期货价格形成阶段性支撑。一方面，华东主港库存去化，现货流动性收紧。4月底至5月初，华东港口受出口集中装船带动，库存进入去化通道。截至5月6日，华东港口库存为13.44万吨，周度小幅增加2.75%；截至5月11日，国内港口苯乙烯库存周度小幅下降3.42%。更关键的是，港口商品量库存（可流通现货）显著回落至5.88万吨，现货市场流通货源收紧，支撑现货价格相对坚挺，期现基差走强。
反观国内工厂库存则呈小幅累积态势，整体仍处于可控范围。据统计，截至5月14日，工厂库存为15.91万吨，周度小幅增加1.88%。不过随着检修的逐步深化及产量的下降，工厂库存增速已明显放缓。当前社会总库存（工厂+港口）约29万吨，处于年内中等水平，远低于3月初35万吨以上的高位，库存压力较前期显著缓解。
成本波动加剧
5月苯乙烯的核心驱动仍为中东地缘政治。月初美伊和谈出现转机，国际油价大幅回落，苯乙烯价格随成本端快速回调；中旬谈判再度陷入僵局，油价重回高位波动，为苯乙烯价格提供底部支撑。作为直接原料的纯苯，受亚洲供应收缩、库存去化影响，价格表现强于苯乙烯，对苯乙烯估值形成支撑。不过，国内宏观经济复苏斜率放缓，制造业PMI持续徘徊在荣枯线附近，市场对化工品终端需求预期偏谨慎。叠加货币政策维持稳健、地产行业未现明显回暖，宏观层面难以形成对苯乙烯的强驱动，市场情绪整体偏中性。
综上所述，近期国内苯乙烯市场处于供应收缩、需求疲软、成本波动的弱平衡状态。短期供应收缩与成本支撑共同形成底部，而下游亏损与需求淡季则构成上行阻力，期货盘面以震荡整理为主。展望6月，随着装置重启、供应逐步恢复，若下游需求未能同步改善，价格重心或逐步下移。建议投资者密切跟踪装置动态与库存数据，灵活应对基本面变化。（作者单位：宝城期货）
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